作者丨陈文健对李宁而言，2026年是一个必须抓住的关键窗口。    20년 넘게 習 사상 파헤친 스즈키 다카시 교수건국 원로 부친을 둔 시진핑제1도련선 돌파 추구하지만黨통치 유지도 가업으로 여겨푸틴과 달리 무력사용 신중미·중·대만 동시 정권교체2032년이 동북아 최대 위기                    스즈키 다카시(すずきたかし, 鈴木隆 ) 다이토분카대(大東文化大学) 교수.대만해협을 둘러싼 양안 간 군사 긴장이 날로 높아지고 있다. 다카이치 사나에 일본 총리의 ‘유사시 개입’ 발언 이후 중·일 관계까지 최악으로 치달으면서 미국 정보당국이 경고해온 ‘2027년 대만 침공설’이 현실화되는 것 아니냐는 우려도 커지고 있다.일본의 중국 정치 연구자인 스즈키 다카시 다이토분카대 교수(사진)의 진단은 다르다. 그는 “자신의 권력 유지가 최우선인 블라디미르 푸틴 러시아 대통령과 달리 시진핑 중국 국가주석은 공산당 계승이라는 ‘가업’에 충실한 인물”이라며 “침공 비용을 높여 공산당 체제까지 위험해질 수 있다고 인식시킨다면 대만 병합과 같은 패업(覇業·패권적 대업)엔 쉽사리 뛰어들지 않을 것”이라고 진단했다.스즈키 교수는 시진핑과 중국공산당의 권력 구조를 오랫동안 추적해온 중국 정치 전문가다. 그가 시진핑 개인의 공개·비공개 발언부터 중국군 내부 자료, 시진핑의 푸젠성 근무 시절 경험까지 추적한 연구를 담아 펴낸 ‘시진핑 연구’는 출간 직후 제37회 아시아·태평양상 대상을 수상했다.고쿠분 료세이 전 일본 방위대 총장은 이 책을 필독서로 추천했고, 일본 언론은 현대 중국 정치라는 ‘블랙박스’를 열어젖힌 수작으로 소개했다.                    시진핑 연구 : 지배체제와 지도자의 실상 / 스즈키 다카시 지음 / 안승환 옮김 / 기파랑 펴냄침공비용 높여야 시진핑 억제시진핑의 연설을 오랜 기간 추적 연구해온 스즈키 교수는 그를 이해하기 위한 키워드로 ‘바통 릴레이’를 제시한다.부모 세대가 물려준 공산당 일당 지배 체제라는 바통을 자신의 세대에서 더욱 발전시켜 다음 세대에게 확실히 넘겨줘야 한다는 인식이 담겨 있는 용어로 분석된다. 반면 푸틴의 1인 지배는 체제의 후대 계승보다는 자신의 권력 유지에 더 무게가 실린다.스즈키 교수는 “시진핑의 아버지는 중국 건국 원로 가운데 한 명으로, 말하자면 창업자 가문의 일원”이라며 “대만 전쟁으로 수만 명의 사상자가 발생해 자신의 권위는 물론 공산당 지배 체제까지 흔들리는 것은 시진핑에게 감당하기 어려운 실패”라고 말했다.中, 2014년부터 무력충돌 준비다만 스즈키 교수는 “시진핑의 역사관은 기본적으로 청일전쟁 이후 중국이 겪은 ‘굴욕의 근대’를 되돌리려는 복고적 역사관”이라며 그가 집권 초기부터 대만 탈환을 위한 군사적 준비를 일관되게 진행해왔다고 바라봤다.스즈키 교수는 “2014년 중국군 내부 문건에서 대만 유사시 일본과의 무력 충돌, 미·일 개입을 상정했으며 2017년에는 시진핑이 ‘중국의 꿈을 실현하려면 반드시 해양으로 나가야 한다’고 연설한 바 있다”고 지적했다.실제로 중국은 시진핑 집권 초기인 2012년부터 첫 항공모함인 랴오닝함을 도입하는 등 일본 규슈~오키나와~대만을 잇는 제1도련선을 돌파하기 위한 해군력 증강을 추진해왔다.                    시진핑 중국 국가주석과 다카이치 사나에 일본 총리. [AFP = 연합뉴스]최근 불거진 중·일 갈등도 다카이치 총리 발언이 도화선에 불을 붙였을 뿐 뿌리 깊은 시진핑의 역사관이 근본적인 원인이라고 분석했다. 그는 “일본의 방위력 강화는 국제질서 변경을 의도한 것이 아니라 시진핑이 추진하는 대만 병합과 서태평양으로의 해군력 진출에 대한 방어적 대응”이라고 변호했다.스즈키 교수는 이처럼 중국이 추구하는 지역 질서의 변화에 한국과 일본이 공동으로 대비해야 한다고 강조한다. 그는 “중국이 동아시아의 현상 질서를 변경하려고 하기에 대만 유사 사태는 일본에도 한반도에도 유사 사태가 될 수 있다”고 지적했다.명·청 시대 중국 중심의 질서에서 조선과 류큐가 조공국으로 자리 잡았던 역사를 떠올리면 중국이 동아시아의 압도적인 지역 패권을 확립한 뒤 한국과 오키나와를 어떻게 대할지 어렵지 않게 상상할 수 있다는 것이다.트럼프 동맹 흔들기엔 우려그렇다면 한국과 일본은 어떻게 대응해야 할까. 스즈키 교수가 가장 먼저 꺼낸 해법은 미국 중심 동맹 네트워크의 재정비다.그는 “미국을 중심으로 다수의 양자동맹을 구축하는 ‘허브 앤드 스포크(중심축과 바큇살)’ 네트워크는 중국이 가지지 못한 구조적 우위”라고 평가하면서도 도널드 트럼프 2기 행정부 출범 이후 그 전제가 흔들리고 있다고 봤다. 스즈키 교수는 “트럼프의 동맹 불신이 예상보다 강하다”며 “이 자유민주주의 국가들끼리 네트워크를 재강화하는 게 핵심”이라고 제시했다.                    이재명 대통령과 도널드 트럼프 미국 대통령이 지난해 10월 경북 경주박물관에서 가진 한미 정상회담에서 기념 사진을 촬영하고 있는 모습. [김호영 기자]그가 내놓는 대응은 세 단계다.첫째는 각각의 ‘스포크’를 강하고 굵게 만드는 것이다. 미국의 우방국인 한국과 일본, 호주, 필리핀 등이 각자의 방위 역량과 전략적 자립성을 높여야 한다.둘째는 ‘스포크 국가’들끼리 협력을 강화하는 것이다. 한국과 일본이 각각 움직이는 데 그치지 않고 군사·경제안보 협력을 제도화해야 한다는 의미다.마지막으로 이 과정을 통해 미국이라는 ‘허브’까지 더욱 견고하게 만들어야 한다.다만 스즈키 교수는 “중국 봉쇄는 불가능하다”고 선을 그으며 이러한 전략의 목적이 중국과의 실효성 있는 협상을 위한 억지력을 갖추는 데 있다는 점을 강조했다.2035년까지 ‘시간 벌기’ 필요마지막으로 스즈키 교수는 대만해협의 긴장이 가장 높아질 수 있는 시기로 2032~2035년을 지목하며 ‘적극적인 시간 벌기’ 전략이 필요하다고 주문했다.2032년은 중국의 권력 승계와 대만 총통선거, 미국 대선이 겹치고, 2035년이면 시진핑은 81~82세가 된다. 시진핑이 자신의 정치적·생물학적 시간이 줄어드는 가운데 대만 문제를 평화적으로 해결할 수 없다고 판단할 경우 무력 사용의 유혹이 커질 수 있다는 것이다.스즈키 교수는 “시진핑의 패업과 가업의 손익 계산에 영향을 주면서 무력 사용을 계속 미루게 해야 한다”며 “특히 앞으로 10~15년 동안 대만과 한·미·일이 억지력을 꾸준히 구축하는 것이 중요하다”고 강조했다.。

B | 从年初的米兰冬奥会，到进入倒计时的名古屋亚运会，重新拿下中国奥委会赞助席位的李宁，到了检验体育营销成色的重要节点。当然，大赛带来的不仅是曝光，也意味着更高的投入和更直接的市场检验。

C | 尤其在运动消费持续分化、行业竞争不断加剧的背景下，如何将赛场声量转化为产品销量与持续增长，成为李宁无法回避的问题。在这样的背景下，李宁发布了2026年中期财报。

D | 双增之下，李宁仍未走出低增长单看最醒目的几个数字，这是一份稳中有升的成绩单。

E | 2026年上半年，李宁实现收入152.35亿元，同比增长2.8%；毛利达到77.51亿元，同比增长4.5%；归母净利润为18.16亿元，同比增长4.5%，毛利率也提升0.9个百分点至50.9%。继2025年全年收入增长3.2%、归母净利润下降2.6%后，李宁重新实现增收增利。但如果把时间拉长，会发现低单位数增长已逐渐成为李宁财报中的常态。过去两年，李宁全年收入分别增长3.9%和3.2%。

F | 连续保持增长，当然说明李宁的基本盘足够稳定，但增速始终未能明显突破，也说明过去依靠行业红利和品牌势能快速扩张的阶段已经结束。终端表现同样延续了这一趋势。2026年上半年，李宁包括线上、线下在内的整体零售流水同比仅增长低单位数。分渠道看，特许经销商收入增长1.7%，直营渠道增长4.2%，电商渠道增长5.1%。不同产品之间的分化更加明显。上半年，李宁服装收入增长11.8%至58.05亿元，是公司最主要的增长来源，器材及配件收入下降17.7%至11.47亿元。作为公司规模最大、最能代表专业运动能力的品类，鞋类收入达到82.84亿元，占总收入的54.4%，同比却只增长0.6%。而相比收入，利润结构更值得关注。受渠道结构调整等因素推动，李宁毛利率由50.0%提升至50.9%，毛利同比增加约3.36亿元。但同期销售及经销开支增加约3.47亿元，达到46.40亿元，几乎完全消化了毛利增量。最终，公司经营利润只有24.52亿元，同比增长0.5%，经营利润率则由16.5%下降至16.1%。而归母净利润最终增长4.5%，则很大程度上得益于所得税开支由8.69亿元降至6.31亿元。换言之，李宁净利润重新增长固然是积极信号，但这并不完全来自主营业务盈利能力的改善。如果排除税率变化，公司的利润表现其实仍然承压。现金流也释放出相似信号。上半年，李宁经营现金净流入由24.11亿元降至9.54亿元，现金循环周期由31天增加至35天。

G | 公司解释称，主要原因是市场费用、税费等现金支出增加。考虑到李宁仍持有193.89亿元现金，渠道库存也处于可控水平，这并不构成流动性风险，却说明公司为了维持品牌竞争力和寻找增长，正在付出更高的现金成本。其中最明显的，便是快速增加的营销投入。营销加码，钱都花去了哪当行业进入存量竞争，营销不再只是放大增长，而是在争夺下一轮增长的入场券。2026年上半年，李宁的广告及市场推广开支达到17.13亿元，同比增长28.2%，占收入的比重由9.0%升至11.2%。过去三年，这一费用的累计增长更是高达64.4%。

H | 这是一笔李宁不得不花的钱。重新成为中国奥委会体育服装合作伙伴后，李宁将服务米兰冬奥会、爱知-名古屋亚运会和洛杉矶奥运会等十余项国际赛事，拿下赞助权只是第一步，如何通过产品、内容持续激活权益，才是重点。例如围绕米兰冬奥会，李宁用“航天锁温棉”、玄武岩远红外等科技强化专业叙事，围绕“中国荣耀，李宁同行”展开主题传播，让荣耀金标系列登陆米兰时装周，并通过“龙店”快闪等零售场景承接奥运流量。近期，李宁又官宣成为中国国家滑板队运动装备独家赞助商，由中国奥委会层面的综合权益，进一步延伸至国家队和细分项目，说明李宁的奥运布局仍在持续深入。

I | 不过，李宁加大投入，并不只是因为手上的营销资源需要激活。更深层的原因在于，品牌需要进一步锚定专业。随着运动消费向跑步、户外等细分场景进一步分化，运动品牌的竞争愈发回归专业本身。

J | 而对于坚持单品牌、多品类发展的李宁来说，不同业务共享同一块品牌招牌，任何一个品类的专业形象都会影响消费者对整个品牌的判断。

K | 所以能够看到，除了中国奥委会的资源，李宁还在不同运动项目上持续补充专业资源。

L | 篮球便是最典型的例子。

M | 2026年上半年，李宁鞋类收入仅增长0.6%，明显低于公司整体增速；2025年，篮球品类零售流水更下滑近20%。在这样的背景下，李宁依旧与库里及Curry Brand达成长期合作。即使在布局相对有限的足球领域，李宁也通过签约佛得角前锋威利-塞梅多，使自主研发的“锋锐”专业FG足球鞋首次登上世界杯赛场。

N | 当然，赛事和运动员只能帮助品牌获得关注，专业心智最终还要由产品承接。例如在跑步领域，李宁继续围绕飞电、赤兔等核心产品迭代技术，并通过签约马拉松运动员、路跑赛事和自有跑步活动建立从专业赛场到大众跑者的连接。今年上半年，李宁旗下签约马拉松运动员取得304个冠军、569次登上领奖台。可以发现，从产品迭代到运动员验证，再到赛事触达，李宁已经形成了一条完整的专业叙事链路。从赛场到市场，李宁如何兑现增长从专业心智到业绩增长，李宁还要完成最关键的一步：转化。毕竟，体育大年只是流量的入口，不是增长的答案。从上半年的财务数据来看，李宁已经重新实现增收增利，但终端表现释放出的信号并不那么乐观。2026年第二季度，李宁全平台零售流水同比出现低单位数下滑。其中，线下渠道同样录得低单位数下降，特许经销商渠道的降幅更达到中单位数，只有电商保持中单位数增长。电商渠道的增长则得益于上半年李宁围绕天猫欢聚日、女王节和“618”等节点增加线上推广，并在2026年成立新零售部门，通过O2O模式打通线上线下货盘，同时加快布局即时零售。这些动作增强了李宁线上渠道承接流量的能力，却还不足以完全抵消线下业务承受的压力。密集的赛事曝光和持续增加的营销投入，也尚未完全转化为终端增长。当然，奥委会合作、库里签约等动作都具有一定滞后性，专业心智的建立需要较长的培育周期，这些投入本就很难在一两个季度内兑现。但长期投入，同样需要阶段性的答案。专业投入也不能只讲长期价值，也要看实际回报。如果营销费用一直涨得比收入快，却没有带来销量、利润的提升，这些投入就不是在为增长铺路，而是在持续挤压利润。对李宁来说，2026年的关键并不只在于冬奥会、亚运会带来了多少声量，而在于公司能否把这些密集落地的体育资源，沉淀为消费者能够感知的专业产品与可以持续复制的业务增长。体育大年给了李宁一次难得的起跑机会，但能否跑出增长，才是更关键的考验。

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